Crise financeira em Dubai: Rumo a um cenário de pesadelo?

por Mike Whitney
Global Research, 28 de Novembro 2009

Tradução: Revelatti

O ocorrido em Dubai não é o começo do 2° colapso financeiro. O efeito dominó não começa aqui. Sim, ele levanta sérias questões sobre a dívida de vasta saliência nas economias emergentes - especialmente da Europa. Mas, este não é um padrão "soberano" em sentido estrito, nem há grande risco de contágio. Rica em petróleo, Abu Dhabi é carregado com os ativos líquidos, talvez tanto quanto $ 800 bilhões. Eles podem pagar essas dívidas da Dubai World por "míseros" 60 bilhões de dólares sem problemas. Mas Abu Dhabi quer enviar o seu irmão mais novo de um vagabundo que acordou de ultima hora forçando Dubai para reestruturar a sua dívida. Isso significa que os bancos, obrigacionistas e contratados terão de fazer um corte de cabelo, o que não é surpreendente dada a péssima condição do mercado imobiliário comercial.

Donos do mundo de Dubai foram apanhados na mesma dívida abastecida pelo frenesi da construção comercial que varreu os Estados Unidos. O problema pode ser rastreado a padrões de empréstimo relaxados e baixas taxas de juros. Agora, a demanda tem caído de um penhasco e o crédito está ficando mais apertado. Dubai World não conseguiu pagar sua dívida ou cumprir as suas obrigações. Isso é o que normalmente acontece quando o crédito estoura as bolhas.

Na quinta-feira, analistas do Bank of America divulgaram um comunicado: "Não se pode governar para fora - como uma margem de risco - um caso em que isso se transforme em um problema de incumprimento grave, soberano, que passará a ressoar em mercados emergentes globais, da mesma forma que a Argentina fizera no início dos anos 2000 ou a Rússia no final de 1990. "

Isso é uma corrida. Não haverá um padrão soberano. Abu Dhabi não vai enviar para os mercados globais, jogando-os em queda livre para guardar alguns bilhões de dólares. B de A está soprando fumaça. Petróleo já caiu US$ 3 por barril desde o início da crise. Provavelmente haverá uma solução provisória até o momento da abertura dos mercados na segunda-feira. Isso não significa que não há importantes lições a serem aprendidas com esta última calamidade financeira. Há.

Primeiro, ele mostra que a crise financeira não acabou - famílias, empresas e países ainda estão desalavancagem. Este processo em curso irá diminuir gastos e aumentar a inadimplência, falências e execuções hipotecárias. Governo o garante e programas de estímulo não irão reverter as tendências dominantes. Mais incidentes como no mundo de Dubai deve ser esperados. Esses eventos de crédito podem atrapalhar a "recuperação" e estimular uma maior aversão ao risco, que vai empurrar estoques em baixa.

Arnab Das, da RGE Monitor resume assim: "Nós somos obrigados a ver um aumento da aversão ao risco. A situação de Dubai significa que, embora os principais bancos centrais do mundo ter estabilizado o sistema financeiro, eles não podem fazer todos esses excessos simplesmente desaparecerem. Nós ainda temos de trabalhar para fora aqueles balanços", salienta. "A recuperação está decorrendo, mas ainda temos desafios importantes pela frente." (Bloomberg News)

Segundo, quando esses incidentes ocorrem, há probabilidade de danos colaterais consideráveis de apólices de seguro não regulamentadas (padrão de crédito swap) que garantam as ligações. Esses derivativos CDS não são vendidos em uma troca pública de modo que ninguém sabe quem os detém, em quantidade, ou se quem o emite tem reservas de capital suficiente para pagar sinistros. Devemos esperar uma repetição da AIG outra vez (embora menor) até que o sistema seja regulamentado ou os CDS sejam proibidos. A linha de fundo, é que a atual arquitetura financeira não é projetado para funcionar e que se destina a fazer um punhado de especuladores muito ricos. Esses especuladores do próprio Congresso, a Casa Branca e os meios financeiros são a razão pela qual não houveram mudanças significativas na regulamentação.

Dubai não é a Argentina. Haverá uma resolução e contratados irão receber o pagamento, embora não "na íntegra". Não haverá perdas. Grandes perdas. Mas nenhum contágio.

Notícias de pagamento de Dubai "congelados" corroendo os mercados globais, onde a confiança dos investidores já era magra. O dólar e o iene fortalecidos e o Tesouro Americano sendo sugado. A "fuga para a segurança" está tornando-se duplamente difícil para o Fed reaquecer os preços dos ativos. Eventos de Dubai, como dizem os investidores de créditos nervosos, puxam seus chifres. E o que estende a queda e aprofunda a recessão.

Se a crise se arrasta em Dubai, o dólar ficará mais forte e o comércio florescente carregado irá falhar. Isso significa que retiradas massivas dos bancos (que são fortemente investidos em cargos de alto risco) sendo derrotados mais uma vez. Esse é o cenário de pesadelo.

O Fed tem envolvido os seus braços em torno do sistema financeiro e colocado garantias ilimitadas em trilhões de dólares de ativos de garantia desonestos. Mas isso pode não ser suficiente.

Fonte: Global Research - Financial Crisis in Dubai: Towards a Nightmare Scenario?